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深交所投教|新手村攻略:债券初印象(下)

导语
当前,我国交易所债券市场创新产品不断涌现。为更好帮助投资者做好债券投资“入门功课”,系统了解债券投资知识,深交所投教中心特别推出了《投资者入市手册(债券篇)》。

编(bian)者按:当前,我国交易(yi)所(suo)债(zhai)券(quan)市(shi)场创新(xin)产品(pin)不断涌现,市(shi)场交投(tou)愈(yu)加活跃,对外开放程度稳步提升(sheng)。为更(geng)好满足新(xin)入(ru)市(shi)及潜在投(tou)资者需求,帮助投(tou)资者做好债(zhai)券(quan)投(tou)资“入(ru)门(men)功课”,系统了解债(zhai)券(quan)投(tou)资知识,深交所(suo)投(tou)教中(zhong)心特别推出了《投(tou)资者入(ru)市(shi)手册(债(zhai)券(quan)篇(pian))》,并在此基(ji)础上精编(bian)为“债(zhai)券(quan)入(ru)门(men)300问”系列文章。本篇(pian)为第二篇(pian),介绍债(zhai)券(quan)基(ji)础知识,一起来看(kan)看(kan)吧。

1.什么(me)是债券的价格?

债券价格分为发行价格和交易价格。债券的发行价格可能不等于债券面值。当债券发行价格高于面值时,称为溢价发行;当债券发行价格低于面值时,称为折价发行;当债券发行价格等于面值时,称为平价发行。债券的交易价格是指投资者在二级市场转让债券的成交价。有的债券成交不活跃,一些机构投资者通常用第三方估值,例如中央国债登记结算公司、中证指数公司的债券估值来计量债券价值。

2.什么(me)是债券收益率?

债券(quan)收(shou)益率(lv)(lv)(lv)可分为(wei)当期收(shou)益率(lv)(lv)(lv)、到期收(shou)益率(lv)(lv)(lv)、持有期收(shou)益率(lv)(lv)(lv)、提前赎回收(shou)益率(lv)(lv)(lv)等。

当期收益(yi)率:当期收益(yi)率是债(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)的(de)(de)(de)年息除以债(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)当前的(de)(de)(de)市场(chang)价格(ge)所(suo)计(ji)算出的(de)(de)(de)收益(yi)率,不考虑债(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)投资(zi)所(suo)获(huo)得(de)(de)的(de)(de)(de)资(zi)本利得(de)(de)或是损失(shi),只(zhi)衡量债(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)某(mou)一期间(jian)所(suo)获(huo)得(de)(de)的(de)(de)(de)现金收入相较于债(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)价格(ge)的(de)(de)(de)比率。

到(dao)期收(shou)(shou)益(yi)(yi)率:到(dao)期收(shou)(shou)益(yi)(yi)率是使投资(zi)购买债(zhai)券(quan)获得(de)的(de)未来现金流现值(zhi)等于债(zhai)券(quan)当前市价的(de)贴现率,相当于投资(zi)者按照(zhao)当前市场价格购买并且一直持有至到(dao)期时可获得(de)的(de)年平均(jun)收(shou)(shou)益(yi)(yi)率。

持有期收益(yi)率(lv):指投(tou)资者持有债券(quan)期间的利(li)息收入(ru)加上买卖价差占(zhan)债券(quan)买入(ru)价格的比率(lv)。

提前赎(shu)回(hui)收益率(lv):债(zhai)券发行人在债(zhai)券规(gui)定到期日之前赎(shu)回(hui)债(zhai)券时投资人所取得(de)的收益率(lv)。

3.什么是债券(quan)的(de)久期?

债券久期是(shi)用债券未来每(mei)一期现金(jin)流(liu)的折现值除以(yi)债券现价作为权(quan)重,分(fen)别乘以(yi)每(mei)一期现金(jin)流(liu)距现在的时间,然后相加得(de)到的收(shou)回(hui)债券现金(jin)流(liu)的加权(quan)平(ping)均剩余期限。久期的经(jing)济学意义是(shi)用来衡量债券价格对(dui)收(shou)益率微小变(bian)动的敏感(gan)程(cheng)度。久期越长,收(shou)益率微小变(bian)动导致债券价格变(bian)动幅度越大。

4.什(shen)么是信用评级?

信(xin)用(yong)(yong)评(ping)(ping)(ping)(ping)级(ji)分为(wei)(wei)主(zhu)(zhu)体(ti)信(xin)用(yong)(yong)评(ping)(ping)(ping)(ping)级(ji)和债(zhai)(zhai)(zhai)券信(xin)用(yong)(yong)评(ping)(ping)(ping)(ping)级(ji)两种。主(zhu)(zhu)体(ti)信(xin)用(yong)(yong)评(ping)(ping)(ping)(ping)级(ji)是(shi)以(yi)企(qi)业或经(jing)济主(zhu)(zhu)体(ti)为(wei)(wei)对(dui)(dui)象进(jin)行(xing)(xing)的(de)(de)信(xin)用(yong)(yong)评(ping)(ping)(ping)(ping)级(ji)。债(zhai)(zhai)(zhai)券信(xin)用(yong)(yong)评(ping)(ping)(ping)(ping)级(ji)是(shi)以(yi)企(qi)业或经(jing)济主(zhu)(zhu)体(ti)发(fa)行(xing)(xing)的(de)(de)有价债(zhai)(zhai)(zhai)券为(wei)(wei)对(dui)(dui)象进(jin)行(xing)(xing)的(de)(de)信(xin)用(yong)(yong)评(ping)(ping)(ping)(ping)级(ji)。信(xin)用(yong)(yong)评(ping)(ping)(ping)(ping)级(ji)是(shi)对(dui)(dui)债(zhai)(zhai)(zhai)券发(fa)行(xing)(xing)主(zhu)(zhu)体(ti)及其所发(fa)行(xing)(xing)债(zhai)(zhai)(zhai)券按期(qi)还本付(fu)息的(de)(de)可靠程(cheng)度进(jin)行(xing)(xing)评(ping)(ping)(ping)(ping)估,并标示(shi)其信(xin)用(yong)(yong)程(cheng)度的(de)(de)等(deng)级(ji)。

根据央行制定的《信贷市场和银行间债券市场信用评级规范》,分长期债券评级和短期债券评级。长期债券评级分为三等九级,从高到低分别为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除AAA级、CCC级(含)以下等级外,每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调,表示略高或略低于;短期债券信用等级划分为四等六级,从高到低符号表示分别为:A-1、A-2、A-3、B、C、D,每一个信用等级均不进行微调。

5.如何(he)看待债券信用评级?

一(yi)般来(lai)说,在其他条件相同的(de)(de)情(qing)况下,信(xin)(xin)用等(deng)(deng)级(ji)(ji)越低(di),债(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)风(feng)险越大。但应(ying)注意到,信(xin)(xin)用评级(ji)(ji)只(zhi)是对债(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)未来(lai)偿付(fu)概(gai)率(lv)的(de)(de)预(yu)测,信(xin)(xin)用等(deng)(deng)级(ji)(ji)会随着发债(zhai)(zhai)(zhai)主(zhu)体偿债(zhai)(zhai)(zhai)意愿和增信(xin)(xin)措施有(you)(you)效(xiao)性的(de)(de)变(bian)(bian)化而(er)动态调整,并非(fei)是一(yi)成不(bu)变(bian)(bian)的(de)(de)。具体到某一(yi)只(zhi)债(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)而(er)言,高(gao)评级(ji)(ji)的(de)(de)债(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)也(ye)有(you)(you)可(ke)能(neng)会发生(sheng)违约,低(di)评级(ji)(ji)的(de)(de)债(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)也(ye)有(you)(you)可(ke)能(neng)不(bu)违约。固然评级(ji)(ji)是标识债(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)风(feng)险的(de)(de)一(yi)把尺子,但不(bu)宜完全依赖(lai)评级(ji)(ji)来(lai)判断债(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)风(feng)险。

6.什么是(shi)付息债权登(deng)记日?

付息债权登记日:附息债券每次付息时需要进行债权登记,一般每次付息日的前一个交易日为债权登记日,债权登记日日终前卖出的债券持有者不享有本期利息。

7.投资(zi)债券的收益(yi)如(ru)何缴纳税收?

国债和国家发行的金融债券利息免纳个人所得税。2012年及以后年度发行的地方政府债券利息免纳个人所得税。此外,个人投资者无论是在一级发行市场还是在二级市场购买企业债券,持有到期后取得的利息收入均应缴纳20%的个人所得税,税款由兑付利息的机构负责代扣代缴。个人投资者持有的企业债券在债券到期前转让的,根据《个人所得税法》的有关规定,转让产生的价差收入,应按“财产转让所得”应税项目缴纳20%的个人所得税。

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